“货币基金还值得放钱吗？”这一疑问正成为越来越多投资者的困惑。
随着货币基金平均7日年化收益率降至1.24%，近百只产品收益率低于1%，天弘余额宝等头部产品也在“破1”边缘徘徊。当收益率“破1”逐渐成为常态，不少投资者直言：“手里的零钱还值得放进余额宝这类货币基金吗？”
然而，现实却上演了一幕“反向狂奔”。数据显示，截至10月底，货基规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超万亿元；年中持有户数突破20亿，半年增近7000万户投资者。这一看似矛盾的现象背后，市场对货币基金的配置价值也引发热议。
对此，受访人士普遍认为，货基收益率虽降至1%附近，但其作为现金管理工具的核心价值未变，未来规模大概率会稳中有升。华南一位货币基金经理对第一财经说：“货币基金的核心价值并不是追求高收益，在当下低利率的市场环境下，流动性需求刚性存在，货币基金的现金管理属性仍然是投资者资产配置的基础项。”
“破1”进行时
今年以来，货币基金收益率整体呈现震荡下行趋势，整体水平已较往年显著回落。Wind数据显示，截至12月22日，全市场有数据的945只货币型基金（不同份额分开计算，下同），平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降了0.36个百分点；与2023年同期2.18%的水平相比，降幅超过四成。
从具体产品来看，当前已无货基7日年化收益率超过2%，收益率最高的光大耀钱包C仅为1.86%；而去年同期有57只超过2%，最高达3.28%。此外，还有93只货基7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍；另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间。
多只千亿元级规模的头部产品也未能幸免。以规模超过7900亿元的天弘余额宝为例，该产品成立以来最高七日年化收益率曾经达到6.76%，随后震荡下行，今年9月以来保持在1%至1.1%区间波动，12月4日更是降至1.001%，创历史新低。
规模在3000亿元以上的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A的最新7日年化收益率也为1.14%、1.06%；规模超过1千亿元的华泰紫金天天发仅为0.72%。
此外，收益率走低不仅直接影响投资体验，还触发多只货币基金的合同降费条款。如12月23日，兴证资管金麒麟现金添利公告称，当以0.7%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理费调降至0.3%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险。
因发生上述情况，兴证资管金麒麟现金添利于12月21日将管理费调整为0.3%，而在12月16日，该产品刚公告称风险消除之后恢复计提0.7%的管理费。梳理历史公告可见，类似的费率调整在近一个月内已多次上演。
此类被动降费并非个例。第一财经根据公告不完全统计，截至12月23日，近一个月来有招商资管智远天添利、中信建投智多鑫、长盛元增利、申万宏源天天增、中金聚金利等17只产品出现类似的费率调整。
梳理发现，这些调整多集中在由资管集合产品转型而来的货基中，其普遍设置浮动费率规则，本身的管理费率相对较高。Wind数据显示，截至12月23日，有21只货基的管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而目前大多数货基的管理费在0.33%左右。
据第一财经从业内了解，此类“高费率”货基此前多对接券商签约客户或为机构定制，相关费率规则由券商主导设定，并未对标公募货基的普遍费率水平。
“目前投研团队已对产品组合进行了一些调仓操作，力求获得更高的收益。此外，经过公司内部讨论，这类产品仍按照‘浮动费率’模式运作，短期内不会改变。”有相关机构人士回应第一财经：从当前收益率表现来看，这类高费率产品继续沿用原有费率模式已不太合理，未来行业或结合监管与渠道情况统筹优化。
货基配置价值何在？
随着收益率持续走低，市场上出现了对货币基金存在必要性的讨论。在业内人士看来，在当前的市场环境下，货基收益率或将继续调整，全面“破1”只是时间问题。那么，货币基金是否还有配置价值？
从实际数据来看，货币基金规模并未随收益下行而缩水，反而呈现持续增长态势。中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金的规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%；这一规模较去年底增加了1.44万亿元，增幅超过1成。
持有账户数同样印证了货基的吸引力。中报数据显示，全市场货币基金的持有账户数合计超过20亿户，上半年增加了近7000万户（6914.13万户）。
“今年债券市场表现平平，导致部分资金从债基赎回后转向货基；加之部分理财子公司的债券产品也会配置货币基金，因此货基规模并未因收益下降而明显缩水，反而整体出现上升。”前述华南货币基金经理对第一财经说。
针对市场对货基存在必要性的担忧，业内人士普遍给出否定答案。上述华南货币基金经理表示，尽管货基收益有所下降，但依然是流动性现金管理不可或缺的底层配置。“对于新手或风险承受能力非常低的投资者来说，在接触更复杂或较高风险产品之前，货币基金可能是其建立理财意识和观念比较好的介入产品”。
他进一步分析，对于较为成熟的投资者来说，货币基金可作为资产配置的基础仓位，保障投资策略流动性和灵活性，避免资金闲置；对于机构投资者来说，货币基金是其现金管理的枢纽型产品，便于运营资金的灵活管理，实现低风险稳健增值。
一位头部公募投研人士也补充道：“要从个人或家庭资产配置的角度去看，势必要有一部分资金预期收益率比较低，但对于安全性和流动性的要求比较高，货基用来承载和实现该部分资产，是比较合适的。”
“在低利率环境中，货基收益率的下行是一个必然事件，其对于投资者的价值，就在于高安全性和高流动性带来的便利性；实际上如果横向比较的话，相较于活期存款等，货基的收益也还是更高一些的。”该人士告诉第一财经。
在前述头部公募投研人士看来，货基逆势增长的核心原因在于，“哪怕收益率下行，货基本身作为现金资产管理工具的属性并没有发生实质性改变”。基于此，他认为未来货基大幅缩量的可能性不大，但增长放缓是确定的。
前述货币基金经理还认为，目前很多货币产品与消费场景的深度绑定已形成稳定的用户习惯，如余额宝、零钱通为代表的产品兼具活钱管理和支付功能，强化了货基的日常金融基础设施属性，导致其已不是可以被完全替代的单纯投资品。
“基金公司还是要根据市场核心需求深化绑定，提升用户粘性和资金的留存率，通过降费提效、场景服务等提升，巩固现金管理地位。”沪上一位渠道人士对第一财经表示，在客户服务中，会向对收益有更高要求的客户，推荐短债基金、同业存单指数基金等收益率更具吸引力的替代产品。
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